基本面分析—基本理論

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　資產市場方法將貨幣視為在高效金融市場中交易的資產價格。因此，貨幣越來越顯示出其與資產市場，特別是股票間的密切關聯(lián)。

　　5.美元和美國資產市場

　　1999 年夏，許多權威人士認定美元將對歐元貶值，理由是持續(xù)增長的美國經常帳戶赤字和華爾街的經濟過熱。此觀點的理論基礎是，非美國投資者將會從美國股票和債券市場抽取資金，投入到經濟狀況更為健康的市場中去，從而大幅壓低美元幣值。而這樣的恐懼自 80 年代早期以來一直沒有消散。當時，美國經常帳戶迅速增長至歷史最高記錄，占國內總產值（GDP）的 3.5%。

　　正如80年代那樣，外國投資者對美國資產的胃口依舊如此貪婪。但與 80 年代不同的是，財政赤字在 90 年代消失了。雖然外國持有美國債券的增長速度可能已經放緩，但源源不斷注入美國股市的大量資金卻足以抵銷這種緩勢。在美國泡沫破裂的情況下，非美國投資者最有可能做出的選擇是更安全的美國國庫券，而不是歐元區(qū)或英國股票，因為歐元區(qū)或英國股票很有可能在上述事件中受到重創(chuàng)。在 1998 年 11 月危機，以及 1996 年 12 月由美聯(lián)儲主席格林斯潘的信口雌黃而引發(fā)的股慌中，此類情況已經發(fā)生。在前一事例中，外國國庫券凈購買量幾乎增長了兩倍，達到 440 億美元；而在后一事例中，此項指標狂增十倍有余，達到 250 億美元。


　　過去二十年中，在估計美元行為方面，國際收支法已為資產市場法所取代。盡管歐元區(qū)經濟基本面要素的改善必將幫助這一年輕的貨幣收復失地，但是單靠基本面要素很難支撐這一復蘇。而今仍舊存在歐洲央行的信用問題；截止目前，歐洲央行的信用度與歐元受到的頻繁的口頭支持成反比關系。歐元區(qū)三巨頭（德國、法國和意大利）的政府穩(wěn)定
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